光伏行业迎来史无前例的巨亏，但我们认为前途无限光明

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来源: | 作者:元筹咨询 | 发布时间: 2025-12-12 | 91 次浏览 | 分享到:

改变单一业务的营收结构，或许是当下光伏巨头穿越行业周期，收窄亏损的有效举措。面向未来，重新定义光伏产品，让它们成为全社会普遍使用的「光伏瓦」「光伏屋顶」「光伏玻璃幕墙」，更加具有想象空间。

隆基绿能、通威股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技，这五家站在全球光伏产品顶峰的企业，截至2025年9月，合计经营收入高达2503亿元，但是换来的却是净亏203亿，平均每家公司亏损超过40亿；这仅仅是今年前三个季度的亏损情况。是中国的光伏企业缺少竞争力吗？那怎么可能。世界范围内，中国光伏产业早已笑傲江湖多年，在所有方面。

中国生产的光伏组件，占全球销量的80%以上。截至2025年10月底，中国光伏发电累计装机容量达11.4亿千瓦，装机规模占全球一半。中国不仅在产能方面居于统治地位，在科研领域也是遥遥领先。

过去十年，中国在太阳能电池及组件等核心领域，发明专利占比59%，将排名第二的日本（占比17%），远远甩在身后，将欧美国家更是甩开十八条街都不止。

太阳能电池及组件发明专利数量全球排名的前三名，均为中国企业，分别为晶科能源、天合光能及隆基绿能。

当前太阳能电池的技术路线，中国的态度是：我全要。主流的TOPCon技术路线，由通威股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技四巨头掌控；光电转换效率更高的BC技术路线，由隆基绿能和爱旭股份等公司镇守；工艺简单、双面发电效率高的HJT技术路线，则有东方日升、华晟新能源等企业深耕。

不止如此，面向下一代的钙钛矿/晶硅叠层电池技术，中国企业同样是行业领导者和世界纪录保持者。

晶硅-钙钛矿叠层电池，33%的光电转换效率世界纪录，由隆基绿能创造。

钙钛矿-TOPCon叠层电池，34.76%的光电转换效率世界纪录，由晶科能源创造。

钙钛矿-铜铟镓硒叠层电池，27.35%的光电转换效率世界纪录，由国家能源集团北京低碳清洁能源研究院创造。

由此可见，中国是光伏产业领域，无可争议的垄断者。不是说好的：垄断创造超额利润吗？中国企业，整整齐齐的五大巨头，怎么集体亏损了？竟还如此严重。

一、表面原因

如果你向百度AI或者DeepSeek提问，它们一般会给你如下回答。如果你对表面原因不感兴趣，可以跳过这个段落。

01、产能严重过剩

过去几年，行业处于景气周期，光伏生产企业普遍盈利，头部公司展开大规模扩军备战，希望进一步加强在行业内的领导地位。跨界资本也闻风而动，想到光伏领域分上一杯羹。结果导致太阳能电池、光伏组件等产能，短时间内急剧扩张。

02、国际贸易保护

中国光伏组件五大巨头，均是全球性企业，对外依存度较高。

自2024年开始，欧美国家不讲武德，持续加征关税，大搞贸易保护，遏制中国光伏产业发展，让中国光伏产品的出口额，同比下降了33.9%。

03、国内需求不足

国内光伏的核心消费市场是央企、国企主导的大型光伏电站，其装机容量受到企业经营计划、电网消纳能力、电力市场改革等多种因素的制约，无法消化超出常态的新增产能。

新兴消费市场，如商业建筑屋顶光伏发电、居民建筑屋顶光伏发电等，尚处于开拓期，整体的光伏装机容量有限，也不足以支撑庞大的新增产能。

04、价格断崖下跌

供需矛盾严重失衡，行业生态迅速恶化。为了争夺有限的订单，维持正常的现金流，从头部企业到中小企业，开启非理性竞争模式。产品价格，从2022年的高点到2024年底，普遍下跌50%以上，刺穿了成本线。企业陷入“越卖越亏、越亏越卖”的恶性循环。

二、本质原因

站在个人情感和对生活美好期待的立场，我们当然希望行业平稳发展，市场供需平衡，企业盈利状况良好，员工收入稳定增长。但是，行业的高低起伏，受客观规律支配，上述残酷的事实，无法避免。

01、资本的集体非理性

经济学家为什么很少能预测经济？因为他们想当然的设定了“理性人”这个角色。然而，在现实的经济运行过程中，资本总是呈现集体的非理性。不存在“理性人”，包括企业的决策者。从追涨到杀跌，从收缩到扩张，从新生到毁灭，我们总是不断的重复经济危机。

02、垄断的虚假性幻象

作为一个整体，中国光伏在全产业链上居于垄断地位，包括太阳能电池、光伏组件这个生产制造环节。然而，当我们进一步观察，发现此垄断实为虚假的幻象。光伏组件生产领域，五大巨头之外，年销售额超过百亿的还有七八家企业。

五巨头合计的市场份额不到70%，而且他们彼此之间差距不大。每家企业的市场份额都在12%-15%之间，没有真正的大哥。巨头之间，巨头与巨头之外，巨头之外内部，谁都做不到垄断，也掌控不了定价权，只有一望无尽的竞争。

03、市场的支配性规律

中国光伏生产领域，作为一个充分竞争市场，支配性规律就是：行业景气，资本涌入，疯狂扩张，然后迅速供过于求；行业下行，企业普遍亏损，大家艰难求生。步子迈的过大者，破产重组或倒闭出局，供需走向平衡，完成一轮调整。

三、求生之道

中国光伏的五大巨头，都是行业资深玩家，经历了不止一次行业周期的淬炼，没有倒下的迹象。除此之外，正泰集团、阿特斯也极具竞争力，正在拉近与五大巨头的距离。

可以预见，在相当长的时期内，主要玩家势均力敌，光伏市场将保持激烈竞争的态势。如何活得更好，成为摆在各大企业面前的一道必答题。

01、从单一业务到多元业务

全行业亏损的2024年，依然有表现亮眼的企业，比如正泰集团和横店东磁。

正泰集团，2024年营收645亿，净利润52亿。营业收入构成如下：

光伏业务营收430亿，占比66.7%；低压电器业务营收209亿，占比32.4%；其他业务营收6亿，占比0.9%。

横店东磁，2024年营收186亿，净利润18亿。营业收入构成如下：

光伏业务营收111亿，占比59.7%；磁性材料业务营收38亿，占比20.4%；锂电池业务营收24亿，占比12.9%；其他业务营收13亿，占比7%。

这两家公司都是光伏领域的跨界者。正泰集团靠低压电器起家，并成为行业领导者，而后转战光伏行业。横店东磁则是磁性材料的头部企业，借光伏产业的跨越式发展，才形成今天以光伏产品为主、磁性材料和锂电池为辅的业务结构。

反观光伏的五大巨头，均为单一业务结构，光伏产品的营收占比都在97%以上。

显然，适当的多元业务结构，具有一定的抗周期能力。从目前看，五大巨头已经开始采取行动，比如布局与光伏业务构成共生关系的储能业务。

02、从主流市场到细分市场

光伏产品的主流市场是大型光伏电站。这个领域，中国企业经过多年探索，产业发展成熟，在全球范围内，我们都是当之无愧的创新引领者。

我们拥有世界最大光伏基地——青海省共和县的塔拉滩光伏发电园区。项目规划面积609.6平方公里，总装机容量超过22亿瓦，年发电量约1100亿度。该园区还创造了“板上发电、板下种植、板间养殖”的生态模式，植被覆盖率从不足5%提升到80%以上，有效遏制了荒漠化。

我们建成了世界单体装机规模最大的荒漠戈壁光伏项目——中国绿电若羌400万千瓦光伏工程。项目位于新疆巴音郭楞蒙古自治州若羌县南部，占地面积76平方公里。项目总投资155.88亿元，年发电量达69.07亿度，可节约标准煤272万吨，减少二氧化碳排放688.73万吨。

我们还建成了世界最大的光伏与渔业相结合的项目——华润财金800MW源网荷储一体化示范工程。该项目占地面积2万亩，总投资42亿元，形成“上可发电、下可养鱼”的发电新模式，是「渔光互补」海上光伏电站的成功案例。

我们从来不是简单的建设一个光伏电站，而是摸索出一条把光伏发电与荒漠治理、农业发展、牧业发展、渔业发展相融合的有机生态。

这个领域以国家资本主导投资建设，具有装机规模大、合同金额高的特点，一直是大型光伏企业的必争之地，市场格局稳定。它们作为巨头们的基本盘，难以创造更多的增长空间。第二梯队的竞争者，也很难动摇已经形成的市场格局。

开拓商业建筑与光伏发电相结合、民用建筑与光伏发电相结合两个细分市场，也许是未来最具发展潜力的业务模式。

03、商业建筑与光伏发电

目前，几乎所有光伏企业，把光伏发电与工业厂房相结合及商业建筑相结合，整合到一个业务体系内，统一称之为「工商业光伏系统」。从产业特性上分析，这样归类并无不妥。但是站在客户角度分析，如此分类却有明显问题。

工业厂房，有的分布于产业园区，有的建设在城市郊区；同属城市的边缘地带。企业主建设工业厂房，必然是功能优先和成本优先。在此前提下，工业厂房和光伏发电相结合，最重视投资的经济效益。

商业建筑，几乎全部位于城市核心。很多商业建筑，还是所在区域的地标，具有一定的城市名片功能。商业建筑，必须满足城市的审美需求。如果达不到城市的审美要求，商业建筑和光伏发电相结合所带来的经济效益，可以忽略不计。

所以，光伏业务面对工业客户和商业客户，完全是不同的销售逻辑和建设逻辑。

工业厂房的光伏发电业务，跟渔场的光伏发电业务或牧场的光伏发电业务更接近。基于这个判断，我们把「商业光伏系统」剥离出来单独探讨。

从场景角度看，光伏面板可以应用于商业建筑的屋顶或者外立面。在此过程中，光伏面板实际上成为传统建筑材料的平替产品。因此，优先解决的是：视觉上，光伏屋顶或外立面应与商业建筑融为一体，具备一定的审美价值。这要求光伏企业生产的产品，能够满足建筑设计师对于这一崭新建筑材料的使用。或者，光伏企业引入建筑设计相关专业人才，加快这个跨界产品的演进，让市场有更高的接纳度。